潘功勝人民日報撰文：構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系

發(fā)布時間：2025年12月04日07:32 來源：人民日報

原標(biāo)題：構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系（學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會精神）

黨的二十屆四中全會通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系。這是“十五五”時期推動金融高質(zhì)量發(fā)展、加快建設(shè)金融強國的戰(zhàn)略舉措，為完善中央銀行制度指明了方向。

一、構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的重要意義

習(xí)近平總書記指出，金融是“國之大者”，關(guān)系中國式現(xiàn)代化建設(shè)全局。中央銀行以維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定為雙目標(biāo)，貨幣政策體系和宏觀審慎管理體系是中央銀行實施宏觀管理的兩項基礎(chǔ)性工具，是實現(xiàn)雙目標(biāo)的雙支柱。構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，有利于把維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定更好結(jié)合起來，對于支撐金融強國建設(shè)具有重要的意義。

一是加快構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制的必然要求。習(xí)近平總書記指出，金融改革發(fā)展是國家改革發(fā)展的重要內(nèi)容；金融制度是經(jīng)濟社會發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度?！笆逦濉睍r期，需要適應(yīng)社會主要矛盾變化，更好解決發(fā)展不平衡不充分問題；需要建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快構(gòu)建新發(fā)展格局；需要持續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展，提高人民生活品質(zhì)。這些都要求進(jìn)一步完善雙支柱體系，從宏觀視角把握好經(jīng)濟穩(wěn)定增長、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范之間的動態(tài)平衡，為現(xiàn)代化建設(shè)營造良好的貨幣金融環(huán)境。

二是推動金融高質(zhì)量發(fā)展、加快建設(shè)金融強國的必然要求。黨的十八大以來，在黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，金融系統(tǒng)有力支撐經(jīng)濟社會發(fā)展大局，堅決打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，我國金融業(yè)綜合實力和國際影響力顯著增強，為實現(xiàn)第一個百年奮斗目標(biāo)、第二個百年奮斗目標(biāo)良好開局作出了重要貢獻(xiàn)。隨著經(jīng)濟從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，內(nèi)外部經(jīng)濟金融形勢更趨復(fù)雜，需要進(jìn)一步完善雙支柱體系，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，推動金融業(yè)從外延式擴張轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展，增強金融機構(gòu)和金融市場穩(wěn)健性，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。

三是完善金融調(diào)控框架和中央銀行制度的必然要求。貨幣政策體系和宏觀審慎管理體系是現(xiàn)代中央銀行制度的核心構(gòu)件，也是相互支持、互為補充的有機整體。2008年國際金融危機表明，幣值穩(wěn)定不等于金融穩(wěn)定，個體金融機構(gòu)穩(wěn)健不意味著金融體系整體穩(wěn)健。防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，需要補齊貨幣政策和微觀審慎監(jiān)管之間的空白，構(gòu)建宏觀審慎管理體系。2017年全國金融工作會議要求，強化中國人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險防范職責(zé)。黨的十九大提出，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。黨的十九屆四中、五中全會，黨的二十大和中央金融工作會議均對建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度作出部署。習(xí)近平總書記在2024年省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班上指出，金融強國要擁有強大的中央銀行，要有能力做好貨幣政策調(diào)控和宏觀審慎管理、及時有效防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險。經(jīng)過多年探索實踐，我國已初步構(gòu)建具有中國特色的雙支柱體系。比較而言，貨幣政策作為“第一支柱”相對成熟，宏觀審慎管理作為“第二支柱”還需要逐步完善，并與貨幣政策密切配合、相互補充。

二、構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系

習(xí)近平總書記指出，千招萬招，管不住貨幣都是無用之招；要始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性。構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系旨在不斷完善貨幣政策的體制機制安排，動態(tài)實現(xiàn)幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和國際收支平衡的優(yōu)化組合，從源頭上促進(jìn)金融穩(wěn)定。

（一）準(zhǔn)確把握科學(xué)穩(wěn)健的內(nèi)涵和要求。要把握好貨幣政策的力度、時機和節(jié)奏，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣條件與支持經(jīng)濟潛在增長和物價基本穩(wěn)定的要求相匹配，提升金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展的適配性和精準(zhǔn)性。重點需要處理好三方面關(guān)系。

一是短期與長期的關(guān)系。根據(jù)經(jīng)濟金融運行需要，綜合運用各種貨幣政策工具，加強逆周期調(diào)節(jié)，有力有效平滑經(jīng)濟波動。同時，關(guān)注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策過度導(dǎo)致效果衰減和長期副作用，更好支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，在中長期促進(jìn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和可持續(xù)增長。

二是穩(wěn)增長與防風(fēng)險的關(guān)系。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和信貸結(jié)構(gòu)變化，實體經(jīng)濟需要的貨幣信貸增長也在發(fā)生變化。對于支撐經(jīng)濟增長來說，提升存量資金使用效率、優(yōu)化資金投向與新增貸款同等重要。要統(tǒng)籌兼顧金融支持實體經(jīng)濟增長和保持金融機構(gòu)自身健康性的關(guān)系，提高資金配置效率，促進(jìn)信貸可持續(xù)性和金融穩(wěn)定，在推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中化解金融風(fēng)險。

三是內(nèi)部與外部的關(guān)系。我國貨幣政策調(diào)控主要考慮國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的需要，同時兼顧其他經(jīng)濟體經(jīng)濟和貨幣政策周期的外溢影響。經(jīng)過多年持續(xù)努力，人民幣匯率彈性逐步增強，我國外匯市場參與者更加成熟，我們應(yīng)對外匯市場波動的經(jīng)驗更加豐富，有條件有能力兼顧平衡好內(nèi)外部關(guān)系。

（二）構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健貨幣政策體系的主要任務(wù)。習(xí)近平總書記指出，要健全中國特色現(xiàn)代貨幣政策框架，完善基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，發(fā)揮好貨幣信貸政策工具的總量和結(jié)構(gòu)功能。構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系需要從以下方面多維度推進(jìn)。

一是優(yōu)化基礎(chǔ)貨幣投放機制和貨幣政策中間變量，保持金融總量合理增長。逐步構(gòu)建短中長期搭配、有中國特色的基礎(chǔ)貨幣投放機制，保持銀行體系流動性充裕，充分滿足實體經(jīng)濟有效融資需求。不斷優(yōu)化貨幣政策中間變量，淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性指標(biāo)，為更多發(fā)揮利率調(diào)控的作用創(chuàng)造條件。

二是健全市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制。利率是重要的資金要素價格，需要按照經(jīng)濟規(guī)律和宏觀治理的需要，引導(dǎo)和調(diào)控好利率水平。不斷增強央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的寬度，進(jìn)一步暢通由央行政策利率向市場基準(zhǔn)利率，再到各種金融市場利率的傳導(dǎo)。完善貸款利率定價基準(zhǔn)，提高貸款市場報價利率的報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平。

三是完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。針對經(jīng)濟運行中存在的一些結(jié)構(gòu)性矛盾，堅持聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退的原則，科學(xué)有效使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以市場化方式引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，做好金融“五篇大文章”，切實加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

四是不斷完善人民幣匯率形成機制。我國是大型開放經(jīng)濟體，要堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，發(fā)揮好匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能，為自主、有效實施貨幣政策創(chuàng)造有利條件。同時，堅持底線思維，強化預(yù)期引導(dǎo)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。

五是持續(xù)暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制。貨幣政策的傳導(dǎo)和效果，與金融機構(gòu)和經(jīng)營主體的行為密切相關(guān)，也與政策協(xié)調(diào)配合緊密關(guān)聯(lián)。要加強貨幣政策執(zhí)行情況的評估，引導(dǎo)金融機構(gòu)提高貨幣政策特別是利率政策的傳導(dǎo)效能，持續(xù)整治金融業(yè)“內(nèi)卷式”競爭、資金空轉(zhuǎn)。進(jìn)一步加強貨幣政策和財政、產(chǎn)業(yè)等政策在需求管理、結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的協(xié)調(diào)配合。提升貨幣政策透明度，健全可置信、常態(tài)化、制度化的政策宣傳和市場溝通機制，以專業(yè)、務(wù)實的立場，做好政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)。

三、構(gòu)建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系

習(xí)近平總書記強調(diào)，防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險是防控風(fēng)險的重中之重。覆蓋全面的宏觀審慎管理體系旨在從宏觀、逆周期和防傳染的視角觀察、評估和應(yīng)對金融風(fēng)險，采取適當(dāng)措施阻斷或弱化金融風(fēng)險累積，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險破壞宏觀大局穩(wěn)定甚至遲滯現(xiàn)代化進(jìn)程。

（一）準(zhǔn)確把握覆蓋全面的內(nèi)涵和要求。我國較早引入宏觀審慎理念，在信貸市場、資本市場、外匯市場、房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域探索建立了宏觀審慎管理框架。近年來，我國經(jīng)濟金融的關(guān)聯(lián)性、金融體系的復(fù)雜性、國際國內(nèi)金融市場溢出效應(yīng)和聯(lián)動性日益增強，需要不斷完善宏觀審慎管理框架、拓展覆蓋范圍，提高金融體系韌性，提高應(yīng)對沖擊的能力。

一是更好覆蓋宏觀經(jīng)濟運行與金融風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性。金融高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。習(xí)近平總書記指出，經(jīng)濟風(fēng)險和金融風(fēng)險互為因果、相互交織，很多情況下金融是經(jīng)濟的鏡像。經(jīng)濟增速、物價變動、投資、消費、出口、宏觀杠桿率、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等均與金融運行存在關(guān)聯(lián)性。需要密切監(jiān)測評估宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，堅持推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，為金融高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

二是更好覆蓋金融市場和金融活動的重點領(lǐng)域。近年來，我國金融市場發(fā)展格局日益完善，金融創(chuàng)新日趨活躍，科技與金融深度融合發(fā)展，各類金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融行為層出不窮、交叉嵌套，很多具有系統(tǒng)重要性影響。需要根據(jù)金融體系發(fā)展變化，不斷拓展宏觀審慎管理的覆蓋范圍，探索拓展中央銀行宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，及時阻斷金融體系順周期自我強化和風(fēng)險跨機構(gòu)、跨市場傳染。

三是更好覆蓋系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)。系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)經(jīng)營不審慎，容易引發(fā)高量級的金融風(fēng)險。需要全面評估認(rèn)定系統(tǒng)重要性銀行、保險、證券等金融機構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施，適度實施附加監(jiān)管措施，督促其安全穩(wěn)健經(jīng)營。系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管涉及多領(lǐng)域和部門，需要加強協(xié)作配合，及時準(zhǔn)確識別系統(tǒng)性風(fēng)險并采取行動。

四是更好覆蓋國際經(jīng)濟和金融市場風(fēng)險的外溢影響。外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，世界格局變亂交織，地緣沖突易發(fā)多發(fā)，貿(mào)易保護主義抬頭，國際金融市場波動風(fēng)險加劇。要動態(tài)深入評估外部沖擊對我國經(jīng)濟運行、跨境資本流動、匯率及金融市場穩(wěn)定的影響，筑牢防范外部風(fēng)險沖擊的“防波堤”、“防浪堤”。

（二）構(gòu)建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的主要任務(wù)。覆蓋全面的宏觀審慎管理體系包括宏觀審慎政策的目標(biāo)、工具、治理機制，系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)測、評估、預(yù)警、防范、處置機制，金融穩(wěn)定保障體系等。

一是強化系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)測和評估。習(xí)近平總書記指出，有的高風(fēng)險機構(gòu)造成的巨額損失，事后處置成本極高。因此，關(guān)鍵還在于主動防火，治未病、抓前端。要建立標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化的定量與定性結(jié)合的宏觀審慎監(jiān)測評估框架，從宏觀、整體上把握風(fēng)險演變，更加關(guān)注經(jīng)濟運行與金融風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性。聚焦系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、跨境資本流動、金融市場、房地產(chǎn)市場、互聯(lián)網(wǎng)金融等重點領(lǐng)域，識別和評估代表性風(fēng)險和薄弱環(huán)節(jié)，強化監(jiān)測結(jié)果運用，為針對性創(chuàng)設(shè)宏觀審慎政策工具、完善宏觀審慎管理提供支撐。

二是做實覆蓋全面的重點領(lǐng)域風(fēng)險防范舉措。對經(jīng)濟運行，防止經(jīng)濟運行中的關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵行業(yè)大幅波動影響經(jīng)濟金融高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。對重點金融機構(gòu)，圍繞提升損失吸收能力和風(fēng)險應(yīng)對水平、強化風(fēng)險早識別早預(yù)警，不斷夯實附加監(jiān)管。對跨境資本流動，根據(jù)形勢及時采取逆周期調(diào)控措施，保持跨境資本流動總體平穩(wěn)。對金融市場，及時矯正和阻斷市場“羊群效應(yīng)”，促進(jìn)實體經(jīng)濟和金融市場的正向循環(huán)。對房地產(chǎn)市場，加強房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。對互聯(lián)網(wǎng)金融，把握好防范風(fēng)險與促進(jìn)創(chuàng)新的平衡，促進(jìn)其整體穩(wěn)健運行。

三是豐富宏觀審慎管理的政策工具箱。從全球看，宏觀審慎政策工具已十分豐富并仍在快速發(fā)展。要根據(jù)宏觀審慎監(jiān)測分析框架的評估結(jié)果，繼續(xù)豐富和完善系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、廣義信貸、房地產(chǎn)金融、跨境資本流動等領(lǐng)域政策工具箱，研究和儲備應(yīng)對宏觀經(jīng)濟、金融市場波動等領(lǐng)域的政策工具，建立創(chuàng)設(shè)、實施、評估、反饋、優(yōu)化的管理機制，使其更加標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。

四是建設(shè)金融穩(wěn)定保障體系。強化金融機構(gòu)的公司治理和風(fēng)險管理，加強日常監(jiān)管，筑牢防范金融風(fēng)險的“第一道防線”。加強宏觀審慎管理、微觀審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管等協(xié)同配合，形成合力。強化具有硬約束的金融風(fēng)險早期糾正機制，加強存款保險專業(yè)化風(fēng)險處置職能，發(fā)揮好行業(yè)保障基金、金融穩(wěn)定保障基金、中央銀行最后貸款人作用，注重防范道德風(fēng)險。強化金融穩(wěn)定的法治保障，加快推動金融法、中國人民銀行法、金融穩(wěn)定法等制定修訂。

五是加強與開放水平相適應(yīng)的金融安全能力建設(shè)。習(xí)近平總書記強調(diào)，在推進(jìn)金融業(yè)開放的同時，要維護好國家金融安全。要有序推進(jìn)金融服務(wù)業(yè)和金融市場制度型開放，有序推進(jìn)人民幣國際化。積極踐行全球治理倡議，參與國際金融治理，推動全球金融治理改革，共同夯實全球和區(qū)域金融安全網(wǎng)。建設(shè)自主可控、安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系，堅決維護我國系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、外匯儲備和海外金融資產(chǎn)安全。

往期回顧

12月3日王江人民日報撰文：加快建設(shè)金融強國

12月2日藍(lán)佛安人民日報撰文：發(fā)揮積極財政政策作用

12月1日張玉卓人民日報撰文：充分激發(fā)各類經(jīng)營主體活力

11月28日鄭柵潔人民日報撰文：堅持?jǐn)U大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點

11月27日李曉紅人民日報撰文：深入推進(jìn)數(shù)字中國建設(shè)

11月26日陰和俊人民日報撰文：推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合

11月25日許昆林人民日報撰文：促進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展

11月24日韓文秀人民日報撰文：“十五五”時期在基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化進(jìn)程中具有承前啟后的重要地位

11月21日江金權(quán)人民日報撰文：“十四五”時期我國發(fā)展取得重大成就

11月20日人民日報刊文：構(gòu)建更加公正合理全球治理體系的科學(xué)指南

11月19日人民日報刊文：堅持有效市場和有為政府相結(jié)合建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系